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Histórica evolución de mercado de capitales

Dr. Juan Carlos Zárate Lázaro
Dr. Juan Carlos Zárate Lázaro

El año 2016 ha sido récord para nuestro Mercado de Valores, con un volumen negociado en la bolsa por aprox. US$ 600 millones, equivalente a un incremento del 23% vs. el 2015. Solamente en el mes de Diciembre se han negociado Bonos por US$: 105millones (14% más que en el 2015)

En el Mercado Secundario se negoció 1,730 billones de guaraníes (equiv. a un incremento del 70% vs. 2015) con lo cual se obtuvo un nuevo récord de negociación anual en la reventa de títulos-valores (en guaraníes y dólares).

Esto demuestra que la gente está entendiendo el “modus operandi” de este mercado que les permiten comprar títulos a largo plazo, pero con la opción de poder vendérselos nuevamente en cualquier momento cuando precisen de liquidez.

Los inversionistas (personas físicas e institucionales) están diversificando sus operaciones financieras, migrando hacia sistemas menos tradicionales como lo es nuestro Mercado de Capitales.

En enero de este año se han negociado en bolsa aprox. US$: 23 millones, superando en un 27% al volumen que fuera negociado en el mismo mes del año anterior.

La mayor parte de lo negociado en dicho mes corresponden a operaciones en moneda local (71%),derivados de negociaciones de títulos públicos sido emitidos localmente por el Ministerio de Hacienda, independientemente de títulos emitidos durante el 2016., además de la Agencia Financiera de Desarrollo(AFD).

Actualmente existen 92 firmas habilitadas para operar en la Bolsa de Valores de Asunción (Bvpasa)  debidamente inscriptas en los registros de la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Un aspecto importante a destacar es la diversificación/atomización de empresas dedicadas a diversos ramos de negocios (comercio, industria, agro-exportación, servicios, entidades financieras, municipalidades, además del Tesoro Público y la AFD quienes emiten bonos localmente con mucho éxito.

La principal virtud que presenta este mercado a los inversores e inversionistas es que no se da a diferencia del sistema financiero ningún tipo de intermediación, lo cual permite pagar a los tenedores de bonos tasas de intereses mucho más atractivas.

El 100% de los Bonos emitidos localmente por el Ministerio de Hacienda y por la AFD se han agotado prácticamente el mismo día de sus emisiones, lo que nos habla de la gran confianza de parte de los inversionistas hacia la liquidez de estos instrumentos.

A ello también se agrega ahora la próxima emisión del BID por aprox. US$: 200 millones (100% en moneda local) y que estarán financiando diversos proyectos de inversión a nivel local.

Y todo esto en forma independiente de los Bonos Soberanos de largo plazo que vienen siendo emitidos desde el año 2013 en el exterior con excelentes niveles de receptividad por parte de los inversionistas, las que junto a los realizados localmente son destinados en su casi totalidad a la financiación de obras de infraestructura a nivel país.

El buen manejo a nivel macroeconómico por parte de las autoridades económicas de nuestro país, y que se reflejan a través de los principales indicadores, y una calificación de riesgo país que se encuentra a sólo un peldaño de poder alcanzar el grado de inversión son aspectos muy valorados por los inversionistas extranjeros al momento de tomar su decisión y que nos permitirán negociarlos a costos financieros muy inferiores a los actuales.

Paraguay junto a Chile son los 2 países menos endeudados de la región haciendo una comparación en valores relativos vs. el PIB.y con un crecimiento económico que sigue siendo uno de los mayores, lo cual no se consigue por puro azar.

La deuda externa global actual de nuestro país es del 21% vs. PIB,pudiendo según organismos multilaterales financieros como el BID,FMI,Cepal llegar incluso global al 40% del PIB sin que ello implique riesgos superiores a los niveles normales y con un nivel de reservas internacionales cercano a los 7 mil millones de dólares.

Sabemos que este año vuelve a regir en su totalidad el PGN del 2016 en el que se incluían emisión de Bonos Soberanos por USD: 558 millones, por lo que a criterio del Ministerio de Hacienda yano precisan de aprobación parlamentaria para sus emisiones.

Sin embargo Senadores de la oposición hasta ahora se oponen tenazmente diciendo que o si o si los tienen que aprobar para que tenga validez legal.

Todos somos conscientes de que nuestro país, está rezagado en obras de infraestructura por décadas, y si no recurrimos a estos préstamos de largo plazo(vía emisión de bonos) y/o préstamos de organismos financieros multilaterales estructurados con vencimientos mucho más allá del año 2022 cuando se supone que ya todos ellos habrán dado el retorno positivo que se espera y por ende un tiempo suficiente para la generación de recursos que permitan el pago regular del capital e intereses devengados.(este último se viene pagando puntualmente).

Paraguay, nuestro país tiene aprox. 7 millones de habitantes y todos sin excepción tenemos el derecho a disfrutar de lo que nos puedan deparar las obras de infraestructura y otras inversiones pero pensando y actuando en compartimentos estancos todo se hace muy difícil lamentablemente y precisamos seguir creciendo cuali y cuantitativamente, generandomás fuentes de trabajo en todo el país.

 

 

(*) Columnista invitado

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